2018年8月22日，吉利車子（00175.HK）發(fā)表中期業(yè)績顯現(xiàn)：上半年營收537億元（國民幣，下同），同比增添36%；凈利潤66.7億，同比增添54%。

依據(jù)華夏車子產(chǎn)業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，本年上半年華夏自助品牌乘用車總銷售數(shù)量同比增幅僅為3.4%，而吉利上半年售車76.6萬部，同比增添44%。

自助品牌龍頭，凈利潤連年翻番

1996年，李書福退出摩托車制造，在浙江臺州鄉(xiāng)村的臨�；�地買下800畝荒地，建設(shè)車子廠房。1998年，吉利第一臺車子在臨海下線。2000年，吉利豪情得到華夏第一張民營公司具有的小汽車制造許可證。

2008年7月起，吉利車子生產(chǎn)營業(yè)全數(shù)并入吉利車子（00175.HK，原名國潤控股）。歷時5年，李書福的這盤“大棋”終歸收官。

2009年、2010年吉利車子營收區(qū)別達(dá)到141億和201億，同比增幅區(qū)別為228%和43%。

2011年起，吉利車子業(yè)績連年萎靡不振，2014年營收217億，僅比2011年增添3.7%。

2015年起，吉利車子營收延續(xù)跨越300億、500億、900億三個關(guān)口。2017年營收928億，同比增添73%。

2017年，吉利車子銷售數(shù)量達(dá)124.7萬輛，同比增添63%，超額達(dá)成110萬輛的銷售數(shù)量指標(biāo)。年初吉利推出了2018年158萬輛的銷售數(shù)量指標(biāo)，較2017年增添27%。

截止2018年6月30日，吉利車子銷售數(shù)量達(dá)到76.7萬輛，同比增添44%，達(dá)成全年計劃的48.5%（2017年上半年達(dá)成全年銷售數(shù)量的42.7%）。按計劃，2018年下半年吉利將公布多款新款汽車，全年銷售數(shù)量有望挨近甚而突破180萬輛，較2017年增添44%，坐穩(wěn)自助品牌龍頭寶座。

吉利車子營收增速顯著超出銷售數(shù)量。以2016年為例，出售增添50%，營收增添78%，講明單車出售價值提升了，折射出吉利車子品質(zhì)、品牌的進(jìn)步，這比銷售數(shù)量增添更值得重視。

2014年此前，吉利車子均價只是5萬元出頭，是典范的低端產(chǎn)物。

2017年，單車均價上升到7.44萬元。此中起價7.78萬元的帝豪GS和起價7.88萬元的帝豪GL在總銷售數(shù)量中的占比依然多達(dá)41%，兩款車合計賣了51.2萬輛，依然是當(dāng)家品種。

但相對高檔車型的熱銷趨向曾經(jīng)顯示：單價9.88萬至15.88萬的博越全年出售逾27輛；單價15.88萬到22.08萬元的領(lǐng)克01（與沃爾沃合資制造），到市場當(dāng)月銷售數(shù)量就超越6000輛。

2014年吉利車子毛利潤率較2013年降了2個百分點，每賣一臺車只賺9500元。2017年及2018年H1，毛利潤率明顯回暖，每賣一臺能賺1.4萬元。

雖然單車售價一年年走高，但吉利依然是主打性價比的低端品牌。以2018年賣了6.2萬輛的新遠(yuǎn)景SUV為例，“1.4T+CVT”版裝備9英寸高清觸控屏、語言聲音操控、高清駕車紀(jì)錄儀、360度3D合景影像體系、胎壓監(jiān)測、電子駐車、內(nèi)置高德導(dǎo)航、海量音樂無償在線暢聽……100多萬的奢華SUV不見得有的“黑科技”，吉利10萬以內(nèi)全給你！

造型地說，吉利便是車子中的小米，但毛利潤率超出20%。

過往12個月（2017年H2及2018年H1），吉利出售車子148萬輛，凈利潤131億，全新市值折合國民幣1273億，市盈率9.7倍。

2016年、2017年，吉利車子凈利潤同比增速區(qū)別為126%和108%，凈利潤連年翻倍的公司，市盈率不到10倍。

“藍(lán)色行動”坐等漁翁之利

2015年11月，吉利宣告最初實行“藍(lán)色吉利行動”。這種“五年計劃”的指標(biāo)是2020年此前新能車銷售數(shù)量占比達(dá)到90%。2016年，吉利車子將藍(lán)色行動細(xì)化為：純電動車子（EV）占三分之一、混合能源車（最重要的是插電PHEV）占三分之二。

但“藍(lán)色行動”實行以來，相對愈加耗能的SUV銷售數(shù)量暴漲，2018年H1吉利SUV銷售數(shù)量達(dá)31.9萬輛，占比41.6%。

吉利新燃料車銷售數(shù)量占比不到SUV的零頭。2018年H1，吉利出售新燃料車1.44萬輛（比亞迪達(dá)7.1萬輛），占比僅為1.9%。5年計劃只剩下1年半，吉利新燃料車占比距90%的既定指標(biāo)卻越來越遠(yuǎn)。

情感是情感，實利是實利，既然SUV有市場就拼命賣。

按日前的趨向，吉利車子年銷售數(shù)量將在2020年前超越200萬部。假如90%為新燃料車，吉利一年就要賣180萬部。樂天的預(yù)計，2020年全中國新燃料車總銷售數(shù)量才200萬部。“藍(lán)色能源”的指標(biāo)基本不現(xiàn)實。

吉利藍(lán)色行動進(jìn)展緩慢的基本原因是在坐等能源電池供應(yīng)顯露過剩。吉利無在第一時間涉足投資龐大、周期長、技藝不確定性高的能源電池制造，卻是“雞賊”地坐等電池產(chǎn)能增添、本錢下調(diào)和技藝路線“落聽”。

2017年能源電池龍頭寧德時期出貨量約為10Gwh，按計劃2020年將達(dá)到50Gwh。2018年末，比亞迪能源電池產(chǎn)能將達(dá)26Gwh，現(xiàn)正著手將這塊營業(yè)拆分，為其余新燃料車公司供貨。寧德時期占據(jù)龍頭位置，比亞迪可行自產(chǎn)自銷，“錢途”一片光明。

國軒高科、天津力神區(qū)別提議2020年產(chǎn)能達(dá)60Gwh和20億Gwh的宏偉規(guī)劃。加上其余玩家在各路資本催動下報出的數(shù)字，能源電池顯露產(chǎn)能過剩的幾率不小。

看起來盲目投資的老瑕疵又要發(fā)作。早早下手，投幾十上百億，構(gòu)建“雄霸天下”的產(chǎn)能，“到時刻你們都得來求咱”，大佬們就愛那么想，不幸的是它們經(jīng)常“料到一塊兒了”。鋼材、水泥、玻璃……不說這點遠(yuǎn)的，光伏、晶硅、風(fēng)電這三個與新燃料相干的范疇皆是盲目投資的重災(zāi)區(qū)。

李書福的冷靜值得欽佩。直到2017年4月，吉利與LG化學(xué)簽約，才算正規(guī)投入電池制造基地建造。本人掌握一部分產(chǎn)能，伺機從殺紅眼的電池廠“薅一把”。

待動電池全體產(chǎn)能過剩之時，把銷售數(shù)量沒有問題汽油車型逐一“混合能源化”，快速提升新燃料車占比，這是吉利的如意算盤，也是陽謀。

但李書福也有誤判的風(fēng)險�！盾囎淤Y產(chǎn)中長久進(jìn)行規(guī)劃》準(zhǔn)確提議到2020年國家內(nèi)部能源電池單體能量密度達(dá)到300Wh/千克，體系比能量達(dá)到260Wh/千克，本錢降至1元/Wh之下。300Kwh/千克是很高的目標(biāo)，寧德時期、比亞迪們都得“墊腳尖兒”。不達(dá)標(biāo)的能源電池一不許裝備電動車、二不發(fā)補助，盲目上馬的名目將胎死腹中，動電池供應(yīng)吃緊。#王傳福笑了、李書�？蘖�#

混合能源更符合國情

吉利在“藍(lán)色行動”規(guī)劃中將三分之二新燃料車設(shè)定為混動，大有深意。

起首是“混動”對能源電池的要求少。純電動車?yán)m(xù)航至少300千米以上，電池容量最少60Kwh（即60度電，每百千米耗電20度）。插電混動車純電續(xù)航50千米~100千米即可，電池容量降低67%~83%，大幅下降吉利對能源電池供應(yīng)的依賴。

其次是新締造車不敢玩混動，不會來攪局。純電動車零部件大約比汽油車少30%，混動車而是汽油車+電動車，零件比汽油車更多、技藝更繁雜。連特斯拉都只敢造純電動車，況且華夏的數(shù)百家“新締造車”公司。吉利主推混動可行充分發(fā)揮其在汽油車、電動車設(shè)置、生產(chǎn)范疇積累的經(jīng)歷。

最終是插電混動更符合國情——“有電用電，沒電燒油，遠(yuǎn)離路程焦慮”、“上班通勤用電省油錢、節(jié)假日自駕跑長途用油不愁找不到充電樁”……最早購置電動車的主力是大都市搖不上號的團(tuán)體，況且那時政府補助力度也相當(dāng)大，它們的主流抉擇是純電動車。此刻北京等都市純電動車上戶也要等六七年（北京此刻申請要等到2025年今后），補助也退了坡。與同層次汽油車比較，混動車雖貴了一絲，但能源功能更強（5秒破百非是夢），有補助可拿，還能省油錢……總之汽油汽車主人換車時有充分理由考量混動，它們將成為新燃料車的主力花費團(tuán)體。

僅以北京為例，汽油車保有量約為580萬輛，假設(shè)每年革新10%，此中一半抉擇混動，市場范圍達(dá)26萬輛/年，十倍于每年的新燃料車輛牌照照目標(biāo)。按單價20萬~25萬計算，年出售額520億~650億。

2018年H1，全中國新燃料乘用車共出售35.5萬輛，同比增添70%。純電動車份額為63%，插電混合銷售數(shù)量翻了兩番，占比達(dá)到23%。

資本市場對新燃料車企過于苛刻

靚麗財報發(fā)表后，吉利股價延續(xù)三天呈“十字星”，愣是紋絲沒動。2017年吉利車子超過長安成為自助品牌車子銷售數(shù)量冠軍。不但如許，吉利還超過豐田、日產(chǎn)、別克等合資品牌，奪得全年總銷售數(shù)量第三名（前兩名是大眾和本田）。

那時資本市場給過一撥“熱烈的掌聲”，吉利車子市值一度超越2500億港元。但沒過多長時間股價就大幅回落，半年間市值蒸發(fā)1000億港元。吉利在新燃料車范疇進(jìn)展過于緩慢是要緊原因。

自助品牌唯有在新燃料范疇“彎道超車”，這是產(chǎn)業(yè)表里的共識。再說周全禁售汽油車是遲早的事，自助品牌不值得“死磕”。汽油車只是是“藥引子”，用來在車子設(shè)置、制造、生產(chǎn)、出售、效勞各步驟積攢經(jīng)歷教訓(xùn)而已。

全部這點“歷練”十分十分要緊。無汽油車制造、出售經(jīng)歷的“新締造車”玩家（如蔚來）不容易拿出可靠的產(chǎn)物并批量交付。全新信息，特斯拉千辛萬苦交付的5000輛Model 3，此中4300輛要返工，召回率多達(dá)83%。邊試制邊制造，由江淮車子代工的蔚來，據(jù)說2018年內(nèi)要交付上萬輛，祝好運。

比亞迪的路徑很明白，拿汽油車練手以后，一步步All in新燃料車。吉利卻“流連忘返”于汽油車，2018年前7個月累計出售1.8萬輛，名次第7，與第一名比亞迪的7.1萬輛比較天差地遠(yuǎn)。

早在2015年，吉利車子發(fā)表“藍(lán)色吉利行動”，宣稱2020年新燃料車占總銷售數(shù)量的90%。聯(lián)合吉利車子總銷售數(shù)量指標(biāo)，2020年新能車出售將達(dá)180萬輛！日前看來這種指標(biāo)大幾率會落空。

吉利在能源電池方面也后知后覺，在售幾款電動車均由寧德時期供貨。2017年吉利新能車銷售數(shù)量僅為2.5萬輛，假如兩三年后要達(dá)到50萬輛、100萬輛、150萬輛，能源電池哪里來？

吉利“樂不思蜀”大造汽油車，電動車進(jìn)展緩慢，被資本市場冷落；比亞迪新燃料車一騎絕塵，汽油車銷售數(shù)量下降，被資本市場冷落；特斯拉被逼得要退市，找不到接盤俠又只好說先不退。

資本對新燃料車企額外苛刻，有個要素值得思考：

投資機構(gòu)一貫重視行家意見，資深人員做顧問、當(dāng)外腦者大有人在。當(dāng)年數(shù)碼拍照技藝剛剛興盛時，請教攝影器材范疇的行家會獲得甚么？

假如電動車大行其道，車子生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)在啟動機、變速箱、啟動機冷卻、汽油供應(yīng)等方面積累了上百年的經(jīng)歷，數(shù)以萬計的專利將成古董。慣例車子生產(chǎn)范疇的行家對特斯拉們會有甚么好話？

偏偏與高度老練的汽油車比較，電動車槽點吐不勝吐，連交付都成難題……

吉利車子的籌算是不“扛大旗”、先盡可能制造汽油車賺錢，安生立命，以待天時。