港股正好成為國家內(nèi)部新燃料車企到市場集中地。

繼“蔚小理”后，港股將迎接大量新燃料車企。當前，威馬向港股正規(guī)遞交IPO申請。而本年3月，零跑也同樣遞交了港股申請。港股第四家制車新勢力，或?qū)⒃谕�馬和零跑之中發(fā)生。

開始，威馬曾顯露對赴美IPO持開放態(tài)度，后鎖定A股市場，未想?yún)s將在港股與“蔚小理”會和。而除了威馬、零跑外，合眾（哪吒主體）、華人運通等新勢力，也全計劃沖撞港股。慣例車企這里，麾下新燃料品牌多計劃獨立到市場，考量到美股熱減退，A股難度大，大幾率也會登陸港股。

這意指著，港股正成為國家內(nèi)部新燃料車企IPO的首選地。

新一輪IPO潮來襲

在全世界，特斯拉是新燃料全車第一股；在國家內(nèi)部，蔚來是第一種吃螃蟹的新燃料車企。2018年，蔚來在紐交所敲鐘，打開新勢力IPO一波小高潮。兩年內(nèi)，小鵬、理想追隨蔚來腳步登陸美股，威馬、拜騰等其它新勢力亦是蠢蠢欲動。

相片來自：蔚來車子

彼時（2020年），A股對新燃料車子、科技類公司等擴寬到市場準則。當年4月，證監(jiān)會發(fā)表《對于創(chuàng)新試點紅籌公司在國內(nèi)到市場相干布置的公告》，提到已境外到市場紅籌公司的市值請求調(diào)度為適合下列準則之一：（一）市值不低于2000億元國民幣；（二）市值200億元國民幣以上，且具有自助研發(fā)、世界優(yōu)先技藝，科技創(chuàng)新能力較強，同產(chǎn)業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢位置。一時間，車子產(chǎn)業(yè)掀起“回A”潮，吉利車子、東風團體股份（東風企業(yè)主體）、恒大車子等已在港股到市場公司計劃在A股兩次到市場。

相片來自：理想車子

只是，這波IPO熱唯有“蔚小理”成功了。短暫沉寂后，本年以零跑、威馬為代表的新勢力，調(diào)轉(zhuǎn)方向沖撞港股。與此同一時間，廣汽埃安、嵐圖車子等慣例車企，也表露出獨立到市場計劃。

新勢力IPO是為解決延續(xù)進行困難。眾所周知，制車隸屬投入大、回報周期長、不業(yè)余壁壘高的資產(chǎn)。一款新款汽車從研發(fā)到量產(chǎn)再到交付通常至少須要兩到三年的時間，同一時間還要研發(fā)其它新產(chǎn)物，并在智能網(wǎng)聯(lián)、通道建造等范疇持續(xù)投入。創(chuàng)始人投入幾百億也許也“只聽到點響”，小鵬創(chuàng)始人、CEO何小鵬曾言“200億不夠花”。

“賺的永遠無花得快”，是新勢力面對的困局。過去機械化主導的制車年代，年銷5萬輛根本能實現(xiàn)收支平衡，10萬輛可實現(xiàn)盈利，而現(xiàn)在智能化時期，年銷10萬輛可能還沒有辦法達到收支平衡。蔚來2021年財報顯現(xiàn)，年銷9萬輛，凈損失40.2億元。理想2021年凈損失3.2億元，年銷也超9萬。

關(guān)于制車新勢力來講，融資是為了續(xù)命。對投資者而言，新勢力成為它們?nèi)刖周囎赢a(chǎn)業(yè)的契機，終歸過去慣例車企不會輕易接納資本市場的“投喂”。但依賴融資非是長期之計。

相片來自：小鵬車子

成功IPO后，制車新勢力可進一步拓寬融資通道，募集進行資金。蔚來到市場后經(jīng)過股權(quán)形式募集的資金已超500億元，小鵬、理想也募集超百億元資金。新勢力借力資本力量進行強大本身，開啟了慣例車企布置新燃料車子資產(chǎn)的思路。究其原因是布置新四化（電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化）太燒錢了，麥肯錫曾提到，假如全家車企周全布置新四化，然后十年至少須要投入5000億元。導入投資，沖刺IPO，成為慣例車企布置新燃料車子的勢必抉擇。

慣例車企將新燃料車子營業(yè)剝離，嵐圖、智己、阿維塔以及廣汽埃安等新燃料車子品牌，都走的是獨立經(jīng)營獨立到市場的路線。新燃料車子品牌獨立到市場有三大益處，一是強化新燃料車子標簽；二是融資多元化；三是提高全車估值。

港股熱升，A股美股熱退

通常國家內(nèi)部車企IPO，會探討A股、美股和港股三大市場。

三大市場中，美股曾獲熱捧。美股到市場難度低，是全世界投資者的首選之一。況且美股對科技股較為偏愛，會給與相干公司較高的估值。因而，國家內(nèi)部的百度（2005年）、阿里巴巴（2014年）、小米團體麾下云米科技（2018年）等互聯(lián)網(wǎng)公司，都抉擇赴美IPO。

相片來自：理想車子

新燃料車子資產(chǎn)帶有的深厚科技屬性（與智能化和網(wǎng)聯(lián)化密不可分），并展現(xiàn)出的強盛市場潛力，再疊加特斯拉的拉動，得到美股鐘情。特斯拉2010年登陸美股，那時市值約17億美元，現(xiàn)在已升至6700余億美元，位居全部車企市值榜首。而在美股到市場的“蔚小理”當前的估值也可比肩上汽、長城、吉利等慣例車企。

但受非市場要素作用，現(xiàn)在國家內(nèi)部赴美IPO熱減退。

與此同一時間，全車公司登陸A股計劃受阻。2020年時，A股下降到市場門檻，雙創(chuàng)板（科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板）撤消兩年盈利節(jié)制，應允未盈利公司到市場。那時，吉利車子、東風團體股份區(qū)別申請登陸科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，離IPO只差臨門一腳（已過會），威馬也曾沖撞科創(chuàng)板。但隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板審查趨嚴，日前尚沒有車企成功登陸。對此，業(yè)內(nèi)人員以為，車企科技屬性不夠是主因。

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在這樣的概況下，新燃料車企轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。港股的優(yōu)勢在于，到市場難度、要求根本和美股絕對，應允未盈利公司到市場，亦匯聚了全世界投資機構(gòu)，況且與國家內(nèi)部資本市場關(guān)連較為緊密，對新燃料車企估值較高。2021年首尾，國家內(nèi)部多家美股公司抉擇在港股兩次到市場，以規(guī)避非市場風險，包括“蔚小理”，車子之家、百度、嗶哩嗶哩等。

相片來自：蔚來車子

計劃IPO的車企如威馬等新燃料車企，也將眼光瞄準了港股。有投資人員預測，日前A股還無新燃料全車到市場的成功案例，如沒有不測，阿維塔、智己車子、嵐圖車子或也將落地港股。

此刻是IPO好時機？

假如想要得到一種較高的估值，抉擇適合的到市場時機也極為要緊。和昨年比較，本年車子板塊繁榮度不高，關(guān)于威馬等來講，其實不是IPO好時機。

相片來自：理想車子

本年上半年，受疫情、俄烏形勢、原資料上升等多重要素作用，車子產(chǎn)業(yè)開局艱難。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，本年1-5月車子銷售數(shù)量為955.5萬輛，同比下調(diào)12.2%。反應到股市，特斯拉、蔚來等新勢力股價比較昨年都大幅回落，特斯拉昨年市值破萬億美元，到此刻已蒸發(fā)超5000億美元。盡管下半年在政策助推下，車子板塊有望迎接反彈，但相較昨年，本年新燃料車企全體市值偏低的結(jié)果或難以改變，這對威馬、零跑等計劃本年IPO的公司而言，卻非有利。

此前已有前車之鑒，蔚來2018年是在一片質(zhì)疑聲中到市場的，最重要的原因是那時交付量還沒起來（年銷售數(shù)量剛破萬輛），發(fā)行價每股6.26美元，盤前市值64億美元。而兩年后到市場的小鵬發(fā)行價為每股15美元，盤前市值105.75億美元，理想11.5美元每股，盤前市值97.24億美元，那時新燃料車子板塊根本面正處于上升期。

相片來自：小鵬車子

威馬、零跑急切到市場的背后，是由于“缺錢了”。制車過于“燒錢”，“新勢力再不上，后面競爭加重就可能掛了”，業(yè)內(nèi)人員顯示。

威馬在招股書中坦承，“咱們的運營須要大批資金。假如未能按可接納條款得到十足融資，則可能對咱們的營業(yè)及經(jīng)業(yè)務績發(fā)生重要不利作用�！苯刂�2021年12月31日，威馬現(xiàn)款及現(xiàn)款等價物約為41.56億元，可能僅夠再支撐一年。另全家計劃IPO的零跑車子，2021年底現(xiàn)款及現(xiàn)款等價物為43.38億元。罷了經(jīng)兩次甚而三次到市場的蔚來經(jīng)過發(fā)行可轉(zhuǎn)債、定增或增發(fā)股票等形式募集資金，日前現(xiàn)款儲備超500億元。

相片來自：威馬車子

IPO也許也是為了給投資者一種“交待”。投資是有要求的，制車新勢力須要在必定時間內(nèi)IPO，給投資者“套現(xiàn)抽身”的機會。現(xiàn)在，投資者通常會與公司簽定“對賭合同”。如蔚來華夏與合肥簽定的對賭合同顯現(xiàn)，請求蔚來華夏五年內(nèi)到市場，不然需回購股份。也許，除了資金吃緊難題，威馬、零跑亦有來源投資者的負擔？

對威馬、零跑等新勢力來講，生存是第一要義。成功到市場后，經(jīng)過募集資金，威馬、零跑至少可解決現(xiàn)階段的生存困境，增添“活下來”的籌碼。但面臨競爭越發(fā)劇烈的新燃料車子市場，品牌力、產(chǎn)物力、市場體現(xiàn)力等概括實力，才是威馬、零跑等躋身頭部的制勝要害。